«Мосбиржа» выпустила достаточно сильные результаты за 2К2019. Комиссии выросли на 10,7% г/г с улучшением во всех сегментах кроме валютного. Чистая прибыль акционеров увеличилась на 21% до 5,9 млрд руб.

Денежный рынок остается главным драйвером комиссий (+14,5% во 2К и +19% за 6 мес.). Комиссии на фондовом рынке повысились на 26% во 2К и на 9% за 6 мес. Отметим также высокие результаты в первичном сегменте на облигационном рынке, где во 2К компании разместили долговые бумаги на сумму 0,9 трлн руб., что почти в 1,5 раза превышает средний за последние 5 лет уровень.

Процентные и финансовые доходы показали рост на 9,4% во 2К до 4,5 млрд руб., за 6 мес. «Мосбиржа» заработала в этом сегменте 8,4 млрд руб., что сопоставимо с уровнем 1П2018. Компания также начала восстанавливать резерв, открытый в начале года после выявления недосдачи зерна, являвшегося обеспечением в сделках своп. Мы ожидаем дальнейшего роспуска резерва, как это было в прошлом году, что благоприятно повлияет на прибыль по итогам года, и соответственно дивиденды. Мы считаем, что результаты поддерживают вариант выхода в 2019 году на сопоставимую с прошлым годом прибыль или небольшой рост год-к-году. Важное значение при этом будет иметь динамика резерва.

С момент последнего апдейта рекомендации акции выросли на 12%, закрыв дивидендый гэп. Мы сохраняем позитивное видение на инвестиционный кейс «Мосбиржи».

Малых Наталия
ГК «ФИНАМ»

«Московская биржа» завтра представит финансовые результаты за 2К19 по МСФО и проведет телефонную конференцию. По нашему прогнозу, чистая прибыль вырастет на 13% г/г до 5,5 млрд руб.

Наш прогноз немного опережает консенсус (примерно на 1%), и мы не ожидаем, что результаты будут большим сюрпризом для рынка. Мы считаем, что компания сможет нарастить комиссионный доход более чем на 10% г/г в 2019 г., что рынок уже учитывает в котировках, на наш взгляд.

Кипнис Евгений
Альфа-Банк

В ходе телефонной конференции мы ожидаем услышать комментарии менеджмента в отношении резервов на общую сумму 2,4 млрд руб. в связи с выявлением мошенничества на зерновом рынке: рынок, вероятно, учитывает восстановление этих резервов в краткосрочной перспективе. Отсутствие заметных улучшений в этом вопросе может вызвать разочарование на рынке.

Прогноз показателей за 2К1: Согласно нашему прогнозу, комиссионные доходы составят 6,7 млрд руб. за 2К19, что на 13% выше г/г (и на 9% выше к/к) – их рост ускорился с 11% г/г в 1К19. Увеличение объема размещения облигаций в 2К19 (+64% г/г без учета однодневных облигаций) в сочетании с ростом эффективных тарифов на денежном рынке (на фоне увеличения среднего срока сделок репо и повышения ставок комиссии в рамках проекта “Единый пул обеспечения”) станут ключевыми драйверам роста комиссионного дохода, на наш взгляд.

( Читать дальше )

 Мы по-прежнему оптимистично оцениваем перспективы российских акций и ожидаем их роста до конца года, когда инвесторы сосредоточат внимание на мультипликаторах и дивидендах следующего 2020 года.

 Индекс РТС торгуется со средним Р/E 2020П 5.3х против 5-летнего среднего 6.0-6.5x. Наша цель по индексу РТС – 1500+ к середине 2020.

 На глобальных рынках много рисков: торговые разногласия между США и Китаем, Brexit, слабые макро данные. Нужно пристально следить за их развитием. Однако возможные коррекции российского рынка мы рассматриваем, как хорошую возможность для покупки.

 Мы добавили в наш список лучших акций новые имена: Норильский никель, Московская биржа, Аэрофлот, ТМК, Эталон и Юнипро.

Атон

Позитивный взгляд на российский рынок сохраняется. Дивидендный сезон окончен и в ближайшие два-три месяца очевидных факторов роста российских акций мы не предвидим. Внимание инвесторов сосредоточено на торговой войне между США и Китаем, а также на слабых макропоказателях ряда развитых стран. Сильная волатильность на мировых рынках неизбежно затронет и российский, но в меньшей степени, так как на нем, по нашему мнению, и так немного «горячих» спекулятивных инвестиций от международных фондов. Кроме того, поддержку рынку оказывают хорошие фундаментальные показатели, низкая оценка компаний и сохраняющийся отличный уровень дивидендных выплат. Снижение котировок мы по-прежнему считаем хорошей возможностью для покупки. К концу 2019 инвесторы начнут оценивать прогнозные мультипликаторы будущего года, и российские акции могут получить новый импульс к росту. Исходя из прогнозов на 2020 год, P/E индекса РТС составляет 5.3x против исторического среднего за пять лет 6.0-6.5x, а дисконт к EM достиг 55% против исторических 50%. К началу нового сезона дивидендных выплат к середине будущего года индекс РТС может легко превысить 1 500 пунктов, учитывая, что сейчас средняя див. доходность индекса опять на историческом максимуме в 7%.

( Читать дальше )

Газпром рассматривает вариант продажи оставшихся казначейских акций осенью  

Агентство Bloomberg вчера сообщило, что Газпром, возможно, планирует продать оставшиеся 3.7% казначейских акций этой осенью. По состоянию на вчерашнее закрытие 879 млн казначейских акций оценивались в $3.2 млрд, что соответствует примерно 14 торговым дням, если считать по совокупному среднему обороту торгов за 3М на Московской и Лондонской биржах. По имеющейся информации, к участию в размещении могут быть допущены иностранные инвесторы.

Продажа крупного пакета 3.7% с дисконтом теоретически может оказать давление на акции, однако мы отмечаем, что его не наблюдалось во время недавнего размещения 2.9% казначейских акций, которое было положительно воспринято рынком. На наш взгляд, учитывая рост акций Газпрома более чем на 45% с начала года, момент для монетизации казначейского пакета выбран удачно. Размещение может повысить free float, что потенциально поспособствует увеличению веса в индексе. Также оно может помочь сократить чистый долг (с уровня $32.1 млрд на конец 1К19 на скорректированной основе), а значит избежать роста чистой долговой нагрузки (с уровня 0.8x на конец 1К19) на фоне ожидаемого снижения EBITDA на 14% г/г в 2019. Учитывая все вышесказанное, новость представляется благоприятной с точки зрения восприятия для Газпрома, хотя подтверждения планов размещения со стороны компании пока нет. Газпром имеет рейтинг НЕЙТРАЛЬНО и торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2019П 3.6x против 3.8x у российских нефтяных компаний.

Атон

Московская биржа: операционные результаты за июль     

Московская биржа сообщила, что оборот торгов на рынке акций подскочил в июле на 54% г/г до 1.2 трлн руб. С корректировкой на облигации овернайт объем торгов на рынке облигаций остался практически неизменным на уровне 1.68 трлн руб. С учетом операций прямого репо с ЦБ оборот на денежном рынке также оказался неизменным г/г. Оборот торгов на валютном рынке упал на 9%, а на рынке деривативов — вырос на 6.6%. Общий оборот торгов сократился на 4.1% г/г. Средства участников рынка упали на 3.9% м/м и выросли на 13.9% г/г до 674 млрд руб., а рублевые средства, которые генерируют самый большой процентный доход, увеличились на 4.4% м/м, но упали на 17% г/г до 89 млрд руб.

Компания опубликовала очередные сильные месячные результаты торгов, особенно в акциях — они показали самую хорошую динамику с апреля 2018, когда США ввели санкции против РУСАЛа. На этот раз причина более привлекательна — размещение казначейских акций Газпрома на сумму почти 140 млрд руб. Позиции по средствам участников остаются волатильными, но в целом находятся на хорошем уровне с начала года, что позитивно для процентного дохода MOEX на фоне падения доходностей. Формальное снижение торгов в других сегментах и в совокупности не оказывает прямого влияния на финрезультаты компании. Нам нравится Московская биржа, которая в настоящее время имеет краткосрочные драйверы акций: рост волатильности и объемов торгов, а также ожидаемые сильные результаты за 2К19 по МСФО, которые будут опубликованы 23 августа.

Атон 

Газпром продает акции по 200,5 руб./шт. — с дисконтом в 5,4% к цене закрытия среды

Цена размещения акций Газпрома с баланса его дочерних компаний на Московской бирже определена в 200,5 рубля за штуку, сообщил эмитент. В среду, накануне объявления о сделке, акции Газпрома закрылись на отметке 212 руб. По отношению к ней дисконт цены размещения — около 5,4%. Таким образом, выручка от размещения составит 139 млрд рублей. Gazprom Gerosgaz Holdings и Rosingaz размещают 694 млн акций, что равно 2,93% капитала ПАО Газпром. В четверг в ходе сбора заявок было подано 494 заявки на 198,894 млрд руб.

Реакцию в акциях Газпрома можно будет увидеть в ближайшие несколько дней, часть инвесторов, которые приобретут акции по 200,5 руб. захотят зафиксировать прибыль. В тоже время, учитывая сумму сделки 139 млрд руб. или 2,2 млрд долл (для российского фондового рынка это существенный объем), можно предположить, что это крупный покупатель, который не планирует реализовывать пакет сразу. В целом, мы позитивно расцениваем размещение Газпромом казначейских акций.

Промсвязьбанк

Газпром разместил 2.9% своих акций с 8% дисконтом   

Сегодня Газпром объявил, что размещение 693.9 млн обыкновенных акций на Московской бирже прошло по цене 200.5 руб. за акцию, что соответствует 8% дисконту к цене на момент вчерашнего закрытия торгов и (-5% к уровню закрытия в среду). Весь пакет акций был оценен в $2.2 млрд, что эквивалентно объему торгов за 10 дней в Москве и Лондоне в совокупности.

Денежные средства в размере $2.2 млрд от продажи части казначейского пакета (напомним, остатется 3.7%) может способствовать снижению чистой долговой нагрузки Газпрома и потенциально может привести к увеличению количества акций в свободном обращении. Тем не менее, мы подчеркиваем, что в краткосрочной перспективе это может оказать давление на котировки, что может стать хорошей возможностью для входа. Мы сохраняем нейтральный рейтинг по Газпрому, который торгуется с консенсус-мультипликатором 3.6x 2019П EV/EBITDA, что соответствует уровню российских аналогов.

Атон

«Газпром» сегодня размещает через биржу 693,6 млн своих акций (2,93% капитала), принадлежащих его дочерним компаниям Gazprom Gerosgaz Holdings BV и Rosingaz Limited.

Акции «Газпрома» показали беспрецедентный рост с 15 мая по 7 июля — на 57% в рублях. До даты отсечки по дивидендам 15 июля, акции «Газпрома» потеряли 12,5% и еще 8% с 17 июля до текущего времени. В итоге, рост котировок с начала года составил 41%. Снижение за последнюю неделю было связано с ростом глобальной волатильности (индекс Мосбиржи за это время потерял 1,5%), а также возможной инсайдерской информацией о размещении, которой располагала избранная часть игроков.

«Газпром» сохраняет хороший потенциал роста: мы видим ближайший уровень 227 рублей (50-дневная скользящая средняя), важным уровнем сопротивления, который пока сложно пробить, будет 220 рублей. Текущий уровень поддержки 215 рублей. Консенсус-прогноз на ближайшее 12 месяцев предполагает потенциал роста выше 20% — до 263 рублей.

Луцко Искандер
ITI Capital

Приток в акции «Газпрома» через MSCI Russia по результатам размещения может быть свыше $100 млн. Вес «Газпрома» в индексе MSCI Russia на 24 июля составляет 16,7%, после размещения объем акций в свободном обращении может увеличиться с текущих 10 653 080 805 до 11 346 708 453, что повысит вес акций в индексе до 17,7% и вызовет приток пассивных денег до $100 млн без учета активных инвесторов (чуть меньше среднедневного оборота за 30 дней). Результаты данного корпоративного события, вероятнее всего, объявят на момент разбалансировки 7 ноября и вступят в силу 27 ноября.

Вы можете подать заявку на покупку сегодня до 17:00. Продажа акций будет осуществляться по единой цене продажи. Мы рекомендуем участвовать в размещении, если цена будет ниже 218 руб.

Газпром разместит 2.9% акций на Московской бирже    

Газпром объявил, что его дочерние компании Gazprom Gerosgaz Holdings BV and Rosingaz Limited заключили соглашение о размещении 693.6 млн обыкновенных акций — оно состоится сегодня на Московской бирже. Указанный объем соответствует 2.9% уставного капитала Газпрома и 44% пакета квазиказначейских акций. Компании намерены осуществить продажу акций по единой цене и в размере всего предлагаемого пакета, частичная продажа не предусмотрена. По нашей оценке, исходя из котировок по состоянию на момент вчерашнего закрытия рынка, 2,9% акций Газпрома стоят около $2.3 млрд. Это эквивалентно около 11 торговых дней, учитывая комбинированный торговый оборот за 3М на Московской и Лондонской биржах ($220 млн).

Недавно Газпром сообщил, что рассматривает различные варианты монетизации находящихся на его балансе 6.6% квазиказначейских акций, стремясь воспользоваться благоприятной рыночной конъюнктурой. Теперь риск навеса акций материализуется, и мы полагаем, что размещение окажет давление на котировки — как правило, участники рынка относятся к подобным размещениям отрицательно. Наш рейтинг по акциям Газпрома НЕЙТРАЛЬНЫЙ, бумаги компании торгуются по консенсус-мультипликатору 2019П EV/EBITDA 3.6x, наравне с аналогами в российском нефтяном секторе.

Атон

En+ подаст заявку на листинг акций на Мосбирже, GDR останутся на LSE, а на Мосбирже будут делистингованы

En+ Group plc, получившая во вторник уведомление о регистрации в госреестре юрлиц в качестве международной компании (наименование на русском — ПАО Эн+ Груп), после завершения редомициляции подаст заявку для листинга обыкновенных акций на Московской бирже, говорится в сообщении компании. Обращающиеся сейчас на «Московской бирже» GDR будут делистингованы.

En+ меняет «прописку» на российскую юрисдикцию, поэтому действия, связанные с делистингом расписок с Мосбиржи и проведение процедуры листинга обыкновенных акций вполне логично. Мы не думаем, что это окажет какой-то негативный эффект на котировки компании, т.к. действия будут носить технический характер.

Промсвязьбанк